专题：巴菲特2026年股东大会重磅来袭
伯克希尔 CEO 格雷格・阿贝尔在股东大会复盘集团庞大业务版图业绩时表示：科技与人工智能正在渗透伯克希尔全业务生态。
这位新任 CEO 强调，借力科技驱动增长至关重要。他在首次以 CEO 身份主持的股东大会上坦言，管理层已经形成共识：
“我们要从单纯采购技术，转向自主研发搭建技术能力。”
对于 AI 落地原则，阿贝尔明确：
“AI 必须给实体业务创造增量价值，不会为了跟风而盲目布局 AI。”
一季度业绩要点
伯克希尔一季度营业利润 113 亿美元，同比上涨 18%，主要受益于保险承保利润大增 29%；
现金储备环比增长 6.5%，达到3974 亿美元。
阿贝尔分析保险承保利润改善原因：2025 年财报计提了加州山火税后 8.6 亿美元专项损失，而 2026 年一季度无重大巨灾事件拖累基数。
盖可保险 GEICO
阿贝尔表示，盖可当前核心目标是重启业务增长：必须做到风险定价精准、稳住续保率、做大有效保单量，任务依旧艰巨。
一季度盖可有效保单（PIF）仅增长 2%，而同业前进保险（Progressive）高达 11%。他坦言：想要重新拉起增长引擎，绝非易事。
战略投资东京海上保险
伯克希尔对东京海上控股 18 亿美元投资定性为长期战略合作。
保险业务负责人阿吉特・贾恩补充：这家日企现金流充裕、并不缺资本，但迫切渴望海外扩张。双方合作分为三层：
出资 18 亿美元入股 2.5% 股份； 购入其一部分保险业务存量合约，期限 7 年； 建立长期动态演进的业务协同协议。BNSF 铁路
BNSF 经营已有进步，但仍有大量提升空间。
一季度运营利润率从去年同期 32.1% 升至34.4%。阿贝尔称提升潜力巨大，需要运营模式跨越式升级，科技是关键 —— 部分竞争对手已在数字化应用上拉开差距。他提出核心问题：如何让运输周转更快、持续满足客户预期？ 同时要优化人员与资源配置。
伯克希尔能源与 PacifiCorp 山火诉讼
公用事业板块诉讼局势明显好转。
阿贝尔透露，俄勒冈州上诉法院 4 月作出有利于旗下太平洋电力（PacifiCorp）的裁定，公司可收回约10 亿美元担保保证金。他形容：局势已经重置归零，巨额赔付风险大幅缓解。
真实可支配现金口径
阿贝尔澄清：
市场看到总现金 3974 亿美元，但净现金及短期证券实际为 3802 亿美元；差额 172 亿美元是已买入但尚未付款的美国短期国债。
西方石油化工收购
斥资收购西方石油化工业务，使集团现金及投资总额减少略超 30 亿美元，阿贝尔对这笔交易表示非常满意。
参会人数明显下滑
失去巴菲特亲自站台后，本届年会参会人数较往年大幅下降。往年这场 “资本主义伍德斯托克” 盛会常吸引超 4 万人到场。
高管圆桌环节
大会下午复会，NetJets 总裁兼零售服务板块负责人亚当・约翰逊、BNSF 铁路 CEO 凯蒂・法默一同上台与阿贝尔同台答疑。
ET 14：18 传承机制
有股东提问：过去巴菲特 + 芒格双人决策能降低投资失误，阿贝尔如何复刻这套机制？阿贝尔回应：仍有巴菲特担任董事长与董事会智囊，自己作为一把手，同时聚拢顶尖核心团队，人才与资源储备充足。
ET 14：03 业务拆分与集团定位
被问及是否会剥离部分子公司时，阿贝尔表态：若出现无法解决的劳资纠纷、不愿让股东承担的声誉风险，或是业务失去长期可持续性，这类业务就不再适合留在伯克希尔体系，会考虑寻找更合适的接手方。但他明确：伯克希尔不会解散综合集团架构，可以做到集团化运营却无官僚臃肿、无多余管理成本。
ET 13：53 关祱影响
阿贝尔称，2025 年加征关祱的应对，得益于早年应对首轮特朗普关祱的经验；关祱退税由各子公司自行决策梳理，仍有大量细节待厘清。BNSF CEO 法默表示，客户已适应关祱环境，但高关祱令部分制造业与设施投资保持观望。
ET 13：46 BNSF 降本增效
BNSF 正把 2025 年的改善成效固化延续至 2026 年。2026 年一季度运输量环比提升，同时减少 260 台机车，盈利能力改善。公司正攻坚结构性大额成本项；依靠科技，未来列车可进一步精简人力：过去每趟列车需 5 人，如今已降至仅 2 人值守。
ET 13：30 中东冲突影响
阿贝尔表示，中东冲突冲击伯克希尔全业务链，石油市场扰动对化工、能源板块影响尤深。集团坚持长期经营思路，全员全力寻找应对方案，穿越周期、最终仍能创造价值。BNSF 补充：若油价长期居高，会压制消费需求，传导至铁路上下游所有客户。约翰逊也坦言，部分零售与消费品业务已出现需求走弱。
ET 11：56 化石能源业务争议
有股东质疑伯克希尔仍布局化石能源业务，阿贝尔回应：集团作为资产受托管理者，为各州与客户高效运营能源资产；电厂运营规则主要遵循所在州监管要求。虽仍持有部分燃煤电厂，但实际使用频次已明显下降，同时也在主动降低环境影响。
ET 11：30 接班人储备
阿贝尔确认：针对自己与贾恩，董事会已有完备的继任规划。保险板块人才梯队深厚，贾恩手下三大核心高管已共事 35 年，团队稳定性极强。
对于巴菲特留下的股票持仓，阿贝尔表示充分理解底层商业模式与盈利逻辑，会持续跟踪持仓风险、动态评估。
资本配置理念
伯克希尔资本配置逻辑与股东高度一致，等待市场错杀带来的布局窗口，坚持只在合理价格出手，完整延续巴菲特价值投资思路。贾恩也再次强调：投资最重要的是学会对多数标的果断说 “不”。
问答环节开场
全场第一个提问来自 “奥马哈的沃伦”——采用 AI 深度伪造生成的巴菲特虚拟视频，并非本人录制。
阿贝尔借此阐述长期持有伯克希尔股票的逻辑：依托扎实实体业务、股票投资组合与稳健资产负债表，巨额现金带来独特竞争优势。他重申：绝不依附外界势力、保持独立决策，伺机跨板块灵活配置资本，在权益投资与实业再投入之间把握机会。他称伯克希尔是独一无二的综合集团，具备高效、节税的跨业务调仓优势。
贾恩透露，集团刻意放缓布局网络安全保险节奏，但确信未来一定会在网络险领域扮演重要角色。
阿贝尔总结伯克希尔最大优势之一：资本配置极度耐心、坚守纪律。
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责任编辑：郭明煜
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